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2007/02/07

長谷工の配当

今日、JALの再生に向けた中期経営計画が発表されている。
私にとってはかかわりの深い「長谷工コーポレーション」の中期経営計画を見つめ直し、第3四半期決算と今後に備えたい。

長谷工は現在再建のための第2期中期経営計画(3ヵ年)2005-2007年度の最中にいる。
来期が最終年度になるが、果たして復配にこぎつけることが出来るかどうか、が自分にとっては重要なポイントになっている。
ちょうど3年前の今ぐらいに長谷工HPに新中期経営計画の策定について、と題した資料が公表された。
PDFファイルなので注意。
http://www.haseko.co.jp/hc/ir/pdf/20050222_4.pdf

この中に数値目標があり
1)連結経常益 400億円以上確保
2)単体経常益の過去最高(91年の336億円を更新)
3)連結子会社経常益100億円への挑戦
 このうちアネシスとブライトンホテルで経常70億円

この他にも数値目標ではないが、
4)ネットデット/エクイティレシオ 2~3倍に抑制
とか
5)優先株の転換による普通株式希薄化懸念の払拭
6)復配に目処

などが挙げられている。

この最後に書いた「復配」
わざわざ資料にも 復配を持って再生完了へ、という方針が示されている。

さてこの数値目標のうち1)と2)は昨年春2006年3月期の決算で目標を達成している。
2006年3月期決算
連結経常益 531億円 >400億円
単体経常益 442億円 >336億円

しかしながら連結子会社の経常100億円への挑戦は努力した跡が見られない。
1)と2)は折からのマンションブームにうまく乗れただけのこと、というのは言い過ぎかもしれない。
しかし3)の挑戦は長谷工の今後を占う上で大変重要で、その努力はマンションブームの中で静かに進んでいなければならない。
これが努力しててもうまくいかない、というのであればアネシスと別会社との経営統合で他社の血を入れる、とかブライトンの売却は必須、といった覚悟が必要。
この他、エコロジーREATものびのびになってたり、アネシスは上場しない、と言ってたり、今の経営陣には少なからず失望感がある。

5)の優先株。
おそらく1A、2Aの優先株の普通株への転換が進んで行けば最終的な株数は13億株くらいになると見られる。(現在10.3億株)
社長は10億株ぐらいが理想、とたびたび発言している。そうなると2Aの転換後に3億株を自社株買いしなくてはならないが、500円×3億=1500億円の買入消却などよほどの勇気が無くては出来ない。
2Aの転換開始は今年の10月以降である。
やる気があれば既に買い入れに手をつけていてもおかしくない。
勘ぐりの範囲でしかないが、おそらく彼の任期中には手をつけないんじゃないだろうか、と思う。
もし手をつけるならば、1Aの転換がほぼ終えた今(転換率91%)、もしくは来期になんらかのアクションが必要かと思う。

6)復配
世間一般に復配とか再生優遇の法人税の支払い減免からの卒業などが再生の目安になると思う。
では今期末復配の可能性はあるか、というと出来ないことは無いと思う。
それだけ前期の業績は良く、今期も十分期待できる業績をつんでいる。

実はこの計画の前年までの3年間、「NUBI21」、と名づけられた中期経営計画があった。
ここでも復配の可能性をちらつかせながら、前社長嵩氏(現会長)はなし得なかった。
実際には復配について明文化されたものは無かったが言葉では復配に目処をつける、と言い続け、結果目処すら立てられなかった。
そういった意味でこの「NUBI21」の成果は不満の多いものではなかったか。
特にあの混乱の中、新旧入り乱れる株主に対して強いた犠牲に対する長谷工からのお返しはなんら見せて頂けていない。

4月あたりに今期決算の最終的な見通しが報道される段階で復配、あるいは5月の今期決算発表で07年度末の復配に触れるかどうか。
いや、是非復配してもらいたい。

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コメント

う~ん、なるほど。

腑に落ちた部分ありです。

ポン吉さん、ありがとう。

投稿: ナッシュマルクト | 2007/02/07 17:42

ナッシュさん、こんばんは

むむむう
その部分は先日頂いた「疑問」でしょかねぇ。

長年株主やってますので、いいところも悪いところもそれなりに見えますね。
今回は近いうちに予定している長谷工の素晴らしい面を紹介する下ごしらえ、でした。
落として上げる、な~んて♪(苦笑

投稿: ポン吉 | 2007/02/09 00:57

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